钢管精选厂家

本周上证综合指数下跌2.17%，钢铁板块下跌3.94%。国庆之后建材成交持续维持高位，库存大幅下降，超出市场预期。因此在限产实施放松，产量上升的情况下，钢价易涨难跌，现货市场表现坚挺。结合刚公布的九月经济数据来看，同样可以相互佐证行业微观表现。九月粗钢日产量达到270万吨，环比增长4%。同时地产投资依然维持高位，对冲基建下降对下游需求影响，完全符合我们417降准后判断。近期地产单月新开工面积依然维持20%的高增态势，是钢铁需求的有力支撑。预计四季度地产投资将继续维持高位，钢铁下游需求仍可呈现稳定态势。本周另一点需要关注的是唐山钢企采暖季错峰生产排污评价分类公示，限产比例根据文件所示达到33.82%，超出之前市场预期，限产幅度与八月份类似。但具体到实际执行情况仍需观察。在经济压力增大的背景下，环保开始纠偏“一刀切”，实际环保限产已经松动，因此实际钢铁产量影响会低于理论计算值，预计产量后期变化预计将比较平缓，钢价激变的概率不大，企业仍可维持较高盈利水平。本周股票市场波动较大，前期大幅下跌后周五市场出现反弹。领导层密集表态有利于稳定市场预期，配合目前板块盈利高企估值偏低，个股具备修复的空间，可以关注的标的如柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山等。此外，近期环保限产趋严及禁止钒渣进口压制钒产品供给端，而螺纹质检标准趋严将对其需求形成支撑，供需偏紧驱动下钒价连创新高，攀钢钒钛作为龙头将充分受益，建议积极关注；

国内钢价：本周钢价维持高位。周初钢价延续上涨态势，成交量及出货情况均较好，下半周受期货连续下挫影响，现货价格小幅震荡，但整体表现坚挺。目前基本面供需两旺，周内唐山发布钢铁企业秋冬季差异化错峰生产绩效评价分类通知，“一刀切”现象继续纠偏，我们根据各类标准限产比例测算，整体错峰生产比例预计41%，考虑政策鼓励因素，实际错峰生产比例预计35%左右，两者均低于去年采暖季限产比例44%，但高于10月11日唐山市生态建设工作会议公布的错峰限产比例，环保限产预期重新收紧，具体后期实际执行情况仍需观察。此外，从节后成交量及库存去化速度来看，终端需求在地产开工支撑下较为旺盛，随着旺季需求持续释放，预计钢价易涨难跌；库存情况：本周上海市场螺纹钢库存21.81万吨，较上周减少1.97万吨，热轧库存30.28万吨，周环比增加0.95万吨。从全国范围看，Mysteel统计社会库存总量1028.60万吨，环比减少36.78万吨。本周社库厂库均加速去化，虽然社库整体降幅略低于去年节后同期，但分品种来看，周内螺纹钢及线材库存合计降低38.23万吨，高于去年同期16.16万吨。从近期成交量来看，旺季需求较为旺盛，随着终端采购继续释放，预计短期库存将持续去化；

国际钢价：本周国际钢价涨跌互现。美国地区钢价上涨，其中板材价格反弹幅度更大，区域内钢厂产能利用率仍维持较高水平，若下游需求继续好转有望进一步支撑价格上涨；欧洲市场钢价涨跌互现，近期原材料端价格保持强势，在终端需求尚可背景下钢企提价意愿较强，后期区域内钢价或维持偏强格局；

原材料：本周矿价上涨。河北地区66%铁精粉现货价格765元/吨，周环比持平。日照港63.5%品位印度铁矿石价格499元/吨，较上周上升14元/吨。普氏指数（62%）73.45美元/吨，周环比上升1.95美元/吨。本周日均疏港量周环比上升1.96万吨至291.93万吨，呈现高位运行态势，高炉产能利用率下降0.19个百分点至78.72万吨，铁矿石需求尚可。周内唐山发布钢铁企业秋冬季差异化错峰生产绩效评价分类通知，我们测算其实际限产比例低于去年采暖季，后期对铁矿石需求的影响还有待观察，但在高品资源持续紧缺的情况下，矿价短期或将继续维持强势；

行业盈利：本周吨钢盈利均呈下跌态势，根据我们模拟的钢材数据，周内铁矿石焦炭价格上涨抬升钢材成本，而钢价基本持平，行业吨钢毛利均呈下跌态势，其中热轧卷板（3mm）毛利下降71元/吨，毛利率下降至16.87%；冷轧板(1.0mm)毛利下降111元/吨，毛利率下降至7.94%；螺纹钢(20mm)毛利下降44元/吨，毛利率下降至27.36%；中厚板(20mm)毛利下降70元/吨，毛利率下降至14.49%；

风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；环保限产不及预期投资策略：本周上证综合指数下跌2.17%，钢铁板块下跌3.94%。国庆之后建材成交持续维持高位，库存大幅下降，超出市场预期。因此在限产实施放松，产量上升的情况下，钢价易涨难跌，现货市场表现坚挺。结合刚公布的九月经济数据来看，同样可以相互佐证行业微观表现。九月粗钢日产量达到270万吨，环比增长4%。同时地产投资依然维持高位，对冲基建下降对下游需求影响，完全符合我们417降准后判断。近期地产单月新开工面积依然维持20%的高增态势，是钢铁需求的有力支撑。预计四季度地产投资将继续维持高位，钢铁下游需求仍可呈现稳定态势。本周另一点需要关注的是唐山钢企采暖季错峰生产排污评价分类公示，限产比例根据文件所示达到33.82%，超出之前市场预期，限产幅度与八月份类似。但具体到实际执行情况仍需观察。在经济压力增大的背景下，环保开始纠偏“一刀切”，实际环保限产已经松动，因此实际钢铁产量影响会低于理论计算值，预计产量后期变化预计将比较平缓，钢价激变的概率不大，企业仍可维持较高盈利水平。本周股票市场波动较大，前期大幅下跌后周五市场出现反弹。领导层密集表态有利于稳定市场预期，配合目前板块盈利高企估值偏低，个股具备修复的空间，可以关注的标的如柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山等。此外，近期环保限产趋严及禁止钒渣进口压制钒产品供给端，而螺纹质检标准趋严将对其需求形成支撑，供需偏紧驱动下钒价连创新高，攀钢钒钛作为龙头将充分受益，建议积极关注；

1前期环保政策一系列纠偏放松动作，一方面迫于经济和环保不能并行的压力，另一方面也体现了政策制定的科学理性化，鼓励企业积极进行环保改造并给予奖励。 但政策的边际放松，并不意味着环保政策面临方向性改变， 唐山出台的文件更加明确了这一点。 文件对前期错峰生产预案进行了重新调整，根据的评价分类，结合找钢网对唐山市各钢厂调研信息汇总， 我们测算得出错峰生产比例预计为 41%，略低于去年的 44%，考虑到政策性鼓励和支持因素，实际错峰生产比例预计为 35%左右。另外由于今年限产时间将延长至 182 天，以高炉产能基数 6225 万吨政府口径计算，秋冬季唐山市错峰生产总量将达到 2552 万吨，超过去年采暖季的 1821 万吨；

板材受限产影响程度大于建材：

从唐山市钢铁产品分布结构来看，板材和带钢产能占比较大，两者合计占全市钢铁产能 70%。但细分到钢企层面，产品结构结合评级分类来看，板材国企占比较高且评级多靠前， 错峰比例较小为 38%，月度错峰量为174万吨； 其他品种错峰比例基本接近43%，带钢、建材和型材月度错峰量分别为173万吨、110万吨和21万吨。当然由于品种间盈利差异，存在不同品种产线转产的可能性，但考虑到有能力切换卷螺的钢厂基本为国企，而国企一般不会因为卷螺差轻易改变生产计划，因此转产空间较小；

限产实际影响有待观察：

行业高利润刺激下，企业开工率达到，并通过添加废钢等手段对冲限产对生产影响，造成实际限产影响低于理论测算值。这种情况多次发生，例如去年采暖季限产以及7-8月唐山地区污染减排攻坚行动，因此今年秋冬季唐山地区环保限产对产量实际影响仍有待跟踪观察；

投资建议：

近期限产政策频繁修正扰动市场预期，整体来看，随着“一刀切”现象纠偏， 环保政策虽边际放松，但短期并不会出现大幅转向， 唐山市绩效评价分类也印证了这一点。 根据测算， 细分到钢企层面，产品结构结合评级分类来看，板材月度错峰量为174万吨，带钢、建材和型材月度错峰量分别为173万吨、110万吨和21万吨， 板材受限产影响程度大于建材。 落实到对产量的实际影响，仍有待跟踪观察。需求方面， 地产投资仍然是目前钢铁消费的主要支撑力量，基建后期预计将逐步企稳，但受到政府债务约束，空间预计有限。供需关系偏强态势下，四季度行业盈利有望维持高位水平。近期受到外围市场大跌冲击，板块估值进一步下压，在目前情况下存在估值修复机会。 相关板材标的有望受益