精密管物超所值

高级研究员任竹倩：

2019年，钢铁市场价格重心下移，振幅收窄。

具体来看，全年供需双双增长，整体呈现前高后低的态势。市场依然以去库存为主，社会库存的蓄水池功能减弱，资源流转速度加快，产业链各环节利润再分配。除冷轧产量下降外，其它各品种产量同比明显增长，钢材价格均价下移，企业平均利润出现下降。原材料方面，铁矿、废钢供需整体偏紧，使得价格呈现高位运行；焦炭在去产能不及预期的情况下，产能利用率持续释放，库存高企。

进出口方面，今年钢材出口预计下降7.8%左右，其中棒线材出口下降非常明显，板材依然是出口的主力军。全年进口预计下降150万吨左右，进口量呈现前低后高的态势。

同时，2019年国内下游行业需求出现分化，其中房地产需求良好，但汽车出现负增长，工程机械增速明显下滑，对板材市场需求影响显著。

展望2020年，从大环境看，全球经济依然面临下行压力，预计世界粗钢表观消费增速将放缓，预估同比增长1.7%左右。需要警惕印度、东南亚等地区产能扩张可能带来的供需缺口收窄。国内经济景气度下滑，也使得钢铁的消费增速会面临一定的压力。

在外需不足的情况下，内需的拉动是2020年主要的发力点。从各个下游行业来看，明年房地产行业仍具有一定韧性，基建投资将发力，汽车有望回暖，其他下游行业如机械、家电、造船等行业不容乐观，整体钢材消费较2019年仍有增长，但增速放缓，预计明年粗钢表观消费同比增长1.5%左右。

另外，产能置换是钢铁变局的主旋律。据统计，2019-2021年国内整体涉及置换的炼铁产能1.5亿吨左右，其中统计的在建、拟建约1.2亿吨。

展望2020年钢材市场：在国内经济下行压力下，后期基建投资的支撑力度将加大。钢材的供需从紧平衡到宽松，整个市场进入相对累库的状态。净出口保持小幅的增加状态，品种结构会进一步优化。原材料的供需整体偏宽松，铁矿、焦煤、焦炭均价整体下移，钢材成本支撑减弱。整体来看，全年钢材均价小幅下移，但降幅不及2019年，企业效益会继续压缩。

回顾2019年钢铁市场，概括为“势不再来”。

钢材价格势不再来。2019年，钢价呈现出三低的态势，钢价高点和低点都有不同幅度的降低；钢价不再有大幅度反弹，2019年综合钢价大反弹306.88元/吨，螺纹和热轧价格大反弹为430.71元/吨和359.9元/吨；钢价不再有长时间上涨，2019年前10个月钢价涨跌月数各半。

钢材利润势不再来。据统计局统计，2019年前10月黑色金属冶炼和压延加工业实现利润2119.1亿元，同比下降44.2%。2019年钢铁行业产量大增，而利润却大幅下滑。

2019年钢铁市场运行呈现以下几个特点。

一是价格扁平化：价格上有顶、下有底，在窄幅区间运行；二是价格有反季节性特征；三是南北价差一度缩小至历史较低值，导致北材提前入冬，后因运输又“冬去春归”，南北价差拉至历史相对高位；四是国内外市场联动性增强，国内市场更加国际化；五是短流程产能和产量增长不及预期；六是在钢材消费出现超预期增长以及铁矿石价格大幅反弹的背景下，钢价一直低迷不振；七是期货操作呈现抢钱效应，期现不好套利。

展望2020年中国钢铁市场，可以形容为“爬坡过坎”。

宏观方面，预计2020年全球宏观经济有望阶段性复苏，2020年中国宏观经济或有底无高，部分先行指标也有好转迹象。

2020年大概率进入补库存阶段。基建投资回升，地产稳、外需回暖有利于2020年从去库存周期转向补库存周期。

产成品库存增速和钢材价格具有很好的相关性，从2001以来的数据看，每次钢价高位回落，工业企业产成品库存同比增速都处于相对高位（15%以上），每一次的低位反弹，产成品库存都处于5%甚至0以下。

基建方面，预计2020年基建投资增速为6-8%，2020年基建投资增速回升增加钢铁消费。

房地产方面，预计2020年房地产投资为4-6%，2020年房地产投资增速回落但开工或将良好。此外，旧城区改造补充地产投资，根据住房与城乡建设部估计，旧城区改造所需资金在4万亿左右，2020年有望带来万亿投资。

汽车方面，汽车消费的潜力在不断积聚，预计2020年销量为2200万辆。从汽车产销库存周期看，在2020年有望进入补库存阶段；2020年国三淘汰、治超和收费方式改变，重卡需求增幅在5-10%（115万辆左右）。如果汽车限购部分取消，补库存会提前来临。

家电方面，2020年家电产销仍有望维持小幅增长。出口是中电消费的主要增长区域，2019年受贸易环境影响较大。

需求方面，2020年中国钢材需求有望保持小幅增长。预计2019年全年粗钢表观消费9.36亿吨左右，同比增7.5%左右；2020年基建、房地产、汽车、家电等行业用钢都会小幅增长；2020年粗钢表观消费或达到9.50~9.67亿吨，同比增加1400~3100万吨，同比增长或介于1.5%~3.3%之间。

供给方面，2020年中国供给有望保持小幅增加，预计2020年粗钢产量有望稳中略增2000万吨左右。

风险方面，一是行业钢铁僵尸产能；二是海外资源抢占国内市场份额；三是全球经济衰退风险（国际贸易保护主义）、地缘政治局势风险以及政策不确定性。